RPP nie ma wyjścia i musi obniżyć stopy? Poziom inflacji pozytywnie zaskakuje

Niższa inflacja – czy to początek obniżek stóp procentowych?

Dane z marca 2025 r. przyniosły pozytywne zaskoczenie. Inflacja w Polsce wyniosła 4,9% r/r, co oznacza, że spadła poniżej prognoz i wcześniejszych oczekiwań. To wynik lepszy niż przewidywano w projekcji makroekonomicznej NBP, która zakładała 5,4% inflacji w I kwartale 2025 r. Zgodnie z przewidywaniami, możemy obserwować dalszy spadek wskaźnika cen konsumpcyjnych, co może wywołać wśród członków RPP debatę o obniżkach stóp procentowych.

Zaskakująco dobra inflacja – co to oznacza dla polityki pieniężnej?

Nie tylko ogólna inflacja spada. Ekonomiści wskazują również na istotną obniżkę inflacji bazowej – wskaźnika, który jest kluczowy z punktu widzenia polityki monetarnej. Inflacja bazowa, czyli po wyłączeniu cen żywności i energii, wyniosła w marcu około 3,4-3,5%. To wartość znajdująca się blisko górnej granicy celu inflacyjnego NBP, co może oznaczać, że wkrótce osiągniemy poziom akceptowalny dla Rady Polityki Pieniężnej.

Obniżki stóp w III kwartale 2025 – prognozy ekspertów

Choć prezes NBP, Adam Glapiński, i wiceprezes Marta Kightley wciąż są sceptyczni w kwestii obniżek, ekonomiści wskazują, że obecna sytuacja inflacyjna sprzyja rozważeniu dalszego luzowania polityki pieniężnej. Niektórzy eksperci, jak Agata Filipowicz-Rybicka z Alior Banku, sugerują, że RPP mogłaby rozpocząć cykl obniżek już w III kwartale 2025 roku, szczególnie jeśli dalszy spadek inflacji będzie się utrzymywał.

Banki ogłosiły, ile zarabiają! Złapiesz się za głowę

Zobacz więcej

Globalne ryzyko – wojny handlowe a polityka monetarna

Warto jednak pamiętać, że sytuacja globalna ma duży wpływ na politykę monetarną w Polsce. Ekonomiści wskazują na ryzyko związane z wojną handlową i ewentualnymi nowymi cłami, które mogą wpływać na inflację i spowolnić gospodarki na całym świecie. Z kolei problemy na rynku energetycznym również mogą wprowadzić zmienność w krajowych prognozach inflacyjnych. Wszystko to wymaga uwagi RPP, która nie może podejmować decyzji w próżni.

Obniżki stóp – czy to już czas?

Mimo że obniżki stóp procentowych w Polsce są możliwe, wszystko zależy od dalszego rozwoju sytuacji inflacyjnej oraz decyzji na poziomie globalnym. Na pewno najbliższe miesiące, a szczególnie lipcowa projekcja NBP, będą kluczowe. Jeśli obecny trend spadku inflacji się utrzyma, możliwe, że w drugiej połowie roku RPP zdecyduje się na pierwsze obniżki stóp procentowych. Czekamy więc z niecierpliwością na dzisiejsze posiedzenie i to, jakie decyzje zapadną w tej sprawie.