W marcu 2026 r. Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała o obniżeniu stóp procentowych o 25 punktów bazowych. W efekcie stopa referencyjna NBP spadła z 4,00% do 3,75%. Obniżone zostały również pozostałe podstawowe stopy NBP: lombardowa do 4,25%, depozytowa do 3,25%, redyskontowa weksli do 3,80% oraz dyskontowa weksli do 3,85%. To pierwsza zmiana stóp w 2026 roku i ważny sygnał dla osób spłacających kredyty ze zmiennym oprocentowaniem.
Inflacja wyhamowuje
Najnowsze dane inflacyjne i komunikacja RPP wyraźnie wskazują na łagodniejsze otoczenie cenowe niż jeszcze kilka miesięcy wcześniej. Według wstępnych danych GUS inflacja CPI w styczniu 2026 r. wyniosła 2,2% r/r, wobec 2,4% r/r w grudniu 2025 r. W marcowym komunikacie RPP podkreślono także, że w 2025 r. obniżyła się również inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii, a sama Rada zapoznała się z nową projekcją NBP, zgodnie z którą inflacja w 2026 r. z 50-procentowym prawdopodobieństwem znajdzie się w przedziale 1,6–2,9%. Właśnie dlatego na posiedzeniu w dniach 3–4 marca 2026 r. RPP zdecydowała się obniżyć stopy procentowe o 0,25 pkt proc. Jednocześnie Rada zaznaczyła, że kolejne decyzje nadal będą zależeć od napływających danych o perspektywach inflacji i aktywności gospodarczej, a wśród głównych ryzyk wymienia m.in. politykę fiskalną, oczekiwane ożywienie popytu, dynamikę płac oraz sytuację makroekonomiczną za granicą, w tym ceny surowców i inflację na świecie.
Co może pokrzyżować plany?
Mimo spadającej inflacji, Rada Polityki Pieniężnej uważnie obserwuje także inne czynniki, które mogą wpływać na przyszłe decyzje dotyczące stóp procentowych. W centrum uwagi pozostają przede wszystkim tempo wzrostu gospodarczego, dynamika wynagrodzeń oraz polityka fiskalna państwa. Istotnym elementem jest również sytuacja finansów publicznych – deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w ostatnich latach utrzymuje się na poziomie zbliżonym do 5–6% PKB. Jeśli w kolejnych latach pojawią się dodatkowe programy wydatkowe bez odpowiedniego wzrostu dochodów budżetowych, może to zwiększyć zadłużenie publiczne i ponownie wzmocnić presję inflacyjną. W takim scenariuszu przestrzeń do dalszych obniżek stóp procentowych mogłaby być ograniczona.
Kiedy kolejna obniżka?
Po marcowej obniżce stóp procentowych pytanie o kolejny ruch RPP wróciło z nową siłą. W marcu 2026 r. Rada obniżyła stopę referencyjną z 4,00% do 3,75%, sygnalizując, że dalsze decyzje nadal będą zależeć od napływających danych makroekonomicznych. W centrum uwagi pozostają przede wszystkim inflacja, tempo wzrostu gospodarczego, dynamika wynagrodzeń, polityka fiskalna oraz czynniki zewnętrzne, w tym sytuacja geopolityczna i ceny surowców. Część ekonomistów zakłada, że kolejna obniżka mogłaby nastąpić w lipcu 2026 r., ale taki scenariusz będzie możliwy tylko wtedy, gdy dane nadal będą wspierały łagodzenie polityki pieniężnej i nie pojawi się nowa presja inflacyjna.
0 Komentarze